美联储议息会议的收紧货币政策暗示

当地时间2014年3月19日,美联储公开市场业务委员会(FOMC)指示纽约联邦储备银行从4月起以每月购买250亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元的中长期国债。在此之前美联储的计划是每月购买300亿美元的MBS和350亿美元的国债。FOMC还指示公开市场交易台保持美联储持有的机构债券、机构MBS和到期国债拍卖的再投资本金的现行政策。与此同时,美联储放弃了将6.5%的失业率作为加息参考的指标。

“抛开经济数据不看,FOMC对最大限度的扩大就业和让通胀率回到2%的目标并没有变”,美联储主席伦耶在议息会后的新闻发布会上表示,“目前6.7%的失业率比去年12月的数据降低了30%,FOMC看到经济有足够的动力支持就业持续改善。”

对于削减QE的计划,伦耶这样解释道:“下个月起美联储计划每月购买550亿美元的证券,比现在减少了100亿美元,即便缩减生效,持有中长期债券的规模将继续显著扩大。”

这一信息公布之后,美元指数上涨了1%,这是去年10月以来美元单月的最大涨幅。有分析认为,伦耶讲话中包含着提早加息的暗示。

在德意志银行美国首席经济学家Joseph LaVorgna看来,这意味着美国政策制定者将放弃现有的以就业和通胀率为门槛定量方法,转而采用定性的方法来制定货币政策。“这并不会对FOMC的联邦基金利率路径有任何影响,”Joseph说,“如果以去年的经济预测为指导,美联储在今年9月前将不会增加2017年的经济和金融预期。”

Joseph同时认为,对金融市场来说,联邦基金利率才是最重要的,因为它们提供了对美联储收紧货币政策时间和程度的最佳推测依据。如果和去年12月的发布相比联邦基金利率并没有太大变化,那么对金融市场的指导从两个数字转变为更多的指标,对联邦基金市场应该没有什么影响。“但是我也不认为终端利率会和FOMC预测的一样低,因为到2016年通胀肯定比2%的目标高出许多。未来的几年中,如果经济增长率超过3%,通胀率提高至2.5%-3%,由于美联储高估了产出缺口,那么最终利率将至少和名义GDP增长率保持一致,可能在5.5%-6%之间。美联储将不得不重新打开产出缺口,并从系统中移除通胀压力。当然这是很久以后的事。在中期,我们对联邦基金利率对2015年后的暗示意义将大打折扣。”Joseph 表示。

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